股市再次上演了“盘久必跌”的股谚。近期大盘缺乏上涨的动力，股指有望继续呈现抵抗式下跌，不可轻易言底。具体分析原因，可以概括为以下几点：
首先，经济小周期回落不仅影响到实体经济，而且通过上市公司盈利增速下滑直接导致市场合理估值水平下移。7月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会(CFLP)联合发布的PMI数据，再次印证了中国今年经济小周期回落，增长前高后低的判断。多数券商已经把上市公司2010年业绩增速由30%左右下调为25%，直接导致股市合理估值水平的大幅下降。
第二，股指泡沫虽已刺穿，但是挤压尚不彻底。近期市场下跌主要动力来自于“三高”品种，即高股价、高市盈率、高市净率个股大幅下跌。经过一轮大幅下跌，中小市值题材股虽然泡沫得到挤压，但是仍然不够充分，创业板50倍、中小板30倍与主板15倍市盈率的估值差距仍然偏大，泡沫挤压过程仍将继续。即使目前估值水平已经与上证指数998点、1664点接轨的金融、地产板块，虽然已没有估值泡沫，但目前的成交量水平仅能维持横盘或者小幅反弹，大幅上涨缺乏市场成交量的配合。
第三，农行下周开始网上申购，发行成功没有悬念。关键仍然在于农行上市如何为银行股乃至整个股市定位。在农行没有上市前，多头主力不会轻易出手，虽技术面严重超跌，但期待的反弹迟迟未现。
就短期走势而言，多头能否展开反弹仍然存在很多制约，最根本的仍然来自于成交量，两市合计千亿元水平成交量不足以支持大盘展开强劲反弹。其次是地产股单骑救主，其余蓝筹股仍然疲弱不堪。
