本周,上证指数在四连阳后收出绿十字星,但依然坚守在5周线上,成交量与上一交易周相比出现了明显萎缩,大盘上行形态未遭到破坏。可喜的是,低估值蓝筹频频得到主力资金的关照,股价悄然“龙抬头”,正成为市场一抹亮色。
目前来看,外围经济环境在逐步转好,国内紧缩的趋势越来越明确。业内人士预计,不管是实体经济还是A股市场,都将承受政府调控通胀过程中的痛苦,2011年的投资机会更多来自于估值回落后的结构性修复行情。在这一背景下,不少个股已经具备较好的投资价值。
继上周从采掘、黑色金属、医药生物、交通运输四大板块挑选出8只低估值蓝筹后,《证券日报》本期“价值选股”重点关注了8只安全边际高且资金强力关注的股票,条件有四:本周主力资金净流入均超过5000万元;最新动态市盈率不足15倍,安全边际高;经营现金流量充沛且预测2010年每股收益均超过0.4元;券商等机构最新给予“买入”“增持”等投资评级。
中国神华 87亿元资产注入接力业绩增长
2月25日,中国神华(601088)召开2011年第一次临时股东大会并全天停牌,公司拟以87亿元IPO募集资金收购集团旗下总计10家公司的股权。作为目前国内唯一具备煤-电-路-港-航多业务一体化的煤炭企业,资产注入更是加大了市场对公司业绩及股价的提振空间。2月22日-2月24日,持续有数千万元的资金净流入,三天时间合计15655.91万元的资金净流入,显示出主力资金已经提前布局其中。
1.57亿资金强力入驻
低估值将引发股价上涨
据《证券日报》记者观察,在中国神华停牌前的三个交易日里,持续有主力资金净流入,并且对股价的提振作用已经显现。
据大智慧TopView资金流向情况:2月22日,中国神华得到4802.24万元的资金净流入,不过当天股价下跌0.72%;2月23日,中国神华再度得到4433.7万元的资金净流入,当天该股股价大涨1.53%;2月24日,中国神华又一次获得6419.98万元的资金净流入,当天该股股价大涨2.06%。在三天时间里,合计有15655.91万元的资金强力入驻,赶在2月25日停牌前布局其中。
从估值的角度看,按目前最新收盘价25.79元及去年三季度每股收益指标计算,该股目前市盈率为13.56倍。2月9日,中国神华公布了2010年度业绩快报营业收入、营业利润及归属于上市公司股东的净利润同比分别增长25.3%、21.4%、22.8%;基本每股收益1.87元。以此财务指标计算,中国神华目前市盈率13.79倍。中国神华成为本周资金关注度最高,估值最低的A股股票。
据西南证券1月下旬发布的研究报告,从上市以来估值情况分析,中国神华底部区域出现在市盈率12.10倍附近,顶部区域出现在市盈率28.10倍附近,公司目前股价处于历史低点区域,投资风险较低;参照2010年实际分配情况(2009年度),公司目前的股息率水平约为2.23%,在煤炭板块中排第三位,考虑到公司良好的可分配能力,我们认为2010年度实现30%左右的现金分配并不难(股息率水平与2009年度持平),提供了一定的投资安全边际;同时对照过去一年公司AH股价格,目前A股价格较H股价格存在较大的负溢价(-15.26%),A股价格有向上动力。
业绩稳定增长
动力来自三方面
近期,中国神华发布业绩快报显示,2010年实现营业收入1521亿元,同比增长25.3%;归属于本公司股东的净利润371.88亿元,同比增长22.8%;基本每股收益1.87元。
初步预计业绩增长主要动力来源于三块:一是煤炭产量的增长,2010年公司煤炭产量2.248亿吨,同比增长7.03%;二是煤炭销售价格的增长,齐鲁证券预计2010全年煤炭销售均价412元/吨左右,比去年上涨约34元/吨,涨幅8.9%;三是发售电量大幅增长,由于新增装机容量在2009年下半年开始陆续投产,2010年总发电量1412亿千瓦时,同比增长34.3%,总售电量1314亿千瓦时,同比增长34.5%。
据悉,中国神华2011年1月份煤炭产量同比增长11%至2,150万吨。同期,煤炭销量同比增长16%至2,790万吨。公司2011年1月的煤炭产销量超过了2010年中的任何一个单月。
资产注入给力
煤炭产量增速明显高于往年
2010年12月21日公司发布公告称,公司拟以87亿元IPO募集资金收购集团旗下总计十家公司的股权。
本次资产注入的煤炭类资产包括神宝公司、包头矿业以及柴家沟矿业公司,合计资源储量37.08亿吨,可采储量24.28亿吨。资产注入完成后,公司煤炭可采储量将到达140亿吨,增长21%。通过与公司交流的结果显示,注入煤炭产能2910万吨,将为公司2011年新增产量2310万吨。因此综合公司现有在建煤矿的投产,齐鲁证券预计公司2011年煤炭总产量将达到2.66亿吨,同比增长16.24%;其中权益产量2.34亿吨,同比增长13.34%。煤炭产量增速明显高于2010年。
据悉,神宝煤矿位于内蒙古东部呼伦贝尔市海拉尔地区,本次收购股权占比56.61%。资源储量20.4亿吨,可采储量17.3亿吨,煤种主要为褐煤,发热量3700大卡/千克。采矿权包括露天矿及接续区、宝雁塔煤矿、第三煤矿接续区,短期内下属煤矿申报完成后的核定产能将达到2000万吨/年。包头矿业公司位于内蒙古包头、鄂尔多斯周边,本次收购股权占比100%。资源储量16.55亿吨,可采储量6.88亿吨,采矿权包括李家壕煤矿、水泉露天矿、阿刀亥煤矿。
柴家沟矿业位于陕西省北部宜君县,本次收购股权占比95%。拥有柴家沟矿的采矿权,资源储量1201万吨,可采储量700万吨,属于高热值的长焰煤,发热量5400大卡/千克,核定产能100万吨/年,目前处于在产状态。考虑到可持续发展,公司已经在铜川附近积极寻找资源。
低估值+确定性成长
中国神华安全边际最高
神华电力业务成为近年来的一个亮点,主要原因是规模效应和煤电一体化的协同效应开始逐步显现。2010年总发电量1412亿千瓦时,同比增长34.3%,总售电量1314亿千瓦时,同比增长34.5%。
总之,中国神华是目前国内唯一具备煤-电-路-港-航多业务一体化的煤炭企业,公司的生产经营模式已然成为业内的标杆。从各项业务的具体分析来看,齐鲁证券认为,神华业绩具备持续稳定增长特征,投资属性从成长型过渡到价值型。虽然由于业务庞大而难有多年前的高速增长,但并不缺乏成长的动力。从风险的角度考虑,神华的系统性风险明显低于行业平均水平。
短期内看好本次资产注入对公司业绩增长的接力,齐鲁证券预测2010—2012年每股收益分别为1.87元、2.19元、2.57元,对应2011年市盈率为10.7倍。低估值+确定性的成长,目前具备较好的投资价值。给予目标价格区间32.85—36.57元,维持“买入”评级。
中信证券表示,维持公司存量资产20011/2012年每股收益分别可达2.27元、2.91元的预测,考虑到公司资产注入事宜,未来扩张稳健,估值优势明显,给予公司目标价40.8元,对应2011年18倍市盈率,维持“买入”评级。
