8月预计延续前期表现，高位震荡弹性不足
7月行业基本面的表现显著超出了我们之前的预期：在传统的季节性需求淡季下，量与价的数据反映当期需求并没有出现环比下滑的态势。不仅上半年维持高位并持续创新高的产量数据在7月继续出现，就连一直表现不温不火的价格在这样一个传统的淡季都十分强势。在现货价格持续坚挺的情况下，前期持续低于现货的期货价格在7月得到了一定程度的修正。
不过从行业股价表现来看，7月钢铁行业的走势对钢价的反应开始减弱，在基本面强势的表现下，行业指数小幅下跌并跑输大盘。这种现象也正说明了当前背景下行业投资选择的无奈。虽然钢价高位企稳，产量和库存数据显示需求良好，但市场总担心这种高位难以持续，因此更愿意选择以观望为主。
对于8月来说，有一种思路是，既然淡季不淡，旺季到来时会不会出现需求超预期的情况？的确，熬过淡季后，需求出现超预期的可能性有很多种：比如保障房的进一步建设，比如宏观经济可能放松，近期舆论上甚至出现防止货币政策超调、财政政策需要发力的论调。而且，从最新的PMI 分行业数据上来看，8月钢铁行业新订单指数在回升，企业库存在下降。这些领先指标反映，8月粗钢的产量继续维持在高位的概率依然很大。
我们对行业基本面目前也持谨慎乐观的态度，至少在经济出现大问题之前，很难看到钢价出现大幅下跌，但现在行业面临最大的问题在于，钢价已经处于历史高位水平，继续上行是否会伤害到下游需求，每一个经历了2008年的参与者都会对此表示谨慎，也客观造成了当前库存水平的低位；同时，即便钢价在需求刺激下能继续上行，与钢价联动紧密的矿石价格势必会迅速跟进，钢价上涨的大部分空间又将被铁矿石侵蚀，进而降低整个行业的弹性。
投资主线：关注具备业绩保障与概念的标的
在这种情况下，继续观望是最优的选择。不过，由于大多数传统公司的股价全部都位于几乎接近历史低位的水平，行业大幅跑输大盘的概率可能也不会很大。考虑到并没有趋势性的大机会，我们依然维持对行业“标配”的评级。
在目前这种胶着的状态下，我们预计8月依然是有故事有刺激的公司会优于传统的白马股。需要提醒的是，在缺乏足够的行业利好之前，投资钢铁应以波段为主。
