报告要点
关键因素一：钢价现货期货加速下跌，期现价差继续大幅下降
本周国内钢价进一步兑现预期出现加速下跌，而期货价格本周下跌8.28%，跌幅大于已经大幅下跌的现货，进而导致期现价差继续为负并创出历史最低水平。无论是现货钢价还是期货钢价，近期大幅下跌的表现已经表明了，在持续紧缩的环境下，实体经济尤其是投资的回落在可预期的将来已经难以避免，而这种趋势在目前内忧外患的情况下尚无改善的迹象。投资方面，1、虽然现货钢价的下跌在逐步释放行业前期所累积的风险，但期货价格尚未见底，预期仍不明确。而且，尚未观察到行业减产大面积出现，而这是行业盈利未来能有改善的唯一预期；2、从估值来看，虽然行业绝对PB 已经处于接近历史低位的水平，但相对PB仍处于相对较高的水平，估值上的比较优势也未能体现。至少在钢价依然位于下跌时期，对行业的投资仍需要维持谨慎的态度。
关键因素二：库存本周继续下降，长材降幅大于板材
本周社会库存继续下降，其中长材下降2.99%，板材下降0.41%。在资金压力较重且近期钢价持续下跌情况下，贸易商主动去库存应该是近期库存水平下跌的主要原因。这也说明当期需求虽然下滑但尚未出现2008年底的需求休克局面。作为中间需求的库存波动会加剧钢价的波动幅度，但由于整体社会库存相比往年处于并不算高的位置，因此预计干扰有限。
现货钢价近期的表现更多是因为当期需求及远期预期进一步明确所致。
关键因素三：矿石价格大幅下跌，钢价矿石联动性明显
本周矿石价格大幅下跌，跌幅大于钢价，在行业盈利已经处于历史低位的情况下，钢价矿石联动性较为明显：1、矿石盈利仍处于高位，从国内外主要矿山的生产来看，矿石产量仍处高位逐步缓解供需格局；2、由于前期钢价持续下跌而矿价较为强势，矿石价格近期开始出现补跌局面。
