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易纲:未来降息空间不大 更不可能零利率   

    央行副行长易纲日前在北京表示，对抗通货紧缩威胁是央行短期内最关心的事情。他同时强调，现在流动性已下降到充裕状态，央行维护币值稳定的决心坚定，未来降息空间不大，更不可能实行零利率政策。

　　易纲是在北京大学中国经济研究中心举办的“CCER中国经济观察”报告会上做出上述表示的。他强调对抗通货紧缩威胁是中国央行短期内最关心的事情，央行完全可以通过各种货币政策工具的最优组合来有效实施适度宽松的货币政策。

　　“桔子只能跟桔子相比，苹果只能跟苹果相比，桔子是不能跟苹果相比的。”针对目前国内外一些关于中国利率水平过高的说法，易纲用这样的比喻回应。

　　随着1月人民币贷款出现罕见的“井喷”式增长，市场预期降息必要性已经下降。易纲表示，中国降息空间有限，将跟随全球央行的统一动作。

　　易纲认为，目前中国的一年期人民币贷款利率为5.31％，一年期人民币存款利率为2.25％，而美国存款利率是2％左右，美国住房贷款利率大约是5.33％，中国的住房抵押贷款现在大约比美国略低，对同一类型的利率进行比较才能得出正确的结论，“除了日本是零利率外，中国的利率并不高”。

　　他说，零利率或准零利率政策具有其自身的局限性。1992年2月之后日本进入零利率时代，虽然之后经济有所复苏，不过零利率大大降低了借贷成本，投资者大量借入日元，然后兑换成其他储备货币投资海外，虽然增加了海外日元市场投资，但实际上严重削弱了对日本国内消费的宽松效应，对商业银行和央行产生的影响实际上是收紧的。

　　易纲说，实行零利率或准零利率政策对中国来说不是一个好的选择，其原因在于:中国的储蓄存款余额占GDP的比重高;中国的劳动生产率和要素生产率均在不断的提高;资本回报率不支持零利率政策;中国的商业银行中间业务少、收费少、业务结构有待优化，利率太低银行无法生存。

　　他表示，中国经济基本面健康，货币政策应重点确保国内金融市场拥有充足的流动性。危机发生前，中国流动性有一些过剩。在金融危机过程中，中国的流动性有所下降。通过长达一年的调节，易纲认为，流动性水平目前已下降到充裕状态。(证券日报)

    易纲:央行会把存款准备金率做到一个适当水平

　　央行副行长易纲14日在北京大学国家发展研究院（CCER）“中国经济观察”报告会上表示，央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，就中国实际情况看，目前利率水平处在一个“进可攻、退可守”的适当水平，零利率政策或准零利率政策并非是好的选择。

　　“桔子只能跟桔子相比，苹果只能跟苹果相比，桔子是不能跟苹果相比的。”针对目前国内外一些关于中国利率水平过高的说法，易纲用这一比喻回应。

　　对于“中国降息空间还很大”的看法，易纲认为这是误解。他解释，一些人将美联储联邦基金利率与中国银行存贷款利率相比，这其实是个误解，美联储联邦基金利率其实是商业银行间隔夜拆借利率，好比中国银行间市场隔夜拆借利率，而中国这一拆借利率大约在0.8％。中国一年期存款基准利率为2.25％，而目前美国大型银行一年期定期存单（CD）客户零售利率水平在2.14％左右，事实上是差不多的。

　　以日本和美国实施的零利率政策为例，易纲还得出结论——这些政策虽然对刺激国内需求有一定作用，但作用都是有限的。

　　易纲说，实行零利率或准零利率政策对中国来说不是一个好的选择，其原因在于：中国的储蓄存款余额占GDP的比重高；中国的劳动生产率和要素生产率均在不断地提高；资本回报率不支持零利率政策；中国的商业银行中间业务少、收费少、业务结构有待优化，利率太低银行无法生存。

　　易纲还着重提及了通缩和币值问题。他说，“维护币值稳定”，对内来说，就是既反通缩又反通胀，对外就是维护汇率的基本稳定。不过，对抗通货紧缩威胁是中国央行短期内最关心的事情，中国央行有信心通过各种货币政策工具的最优组合，来有效实施适度宽松的货币政策。

　　易纲强调，已经注意到经济学家建议将存款准备金率降到12％以下的看法，“我们会把存款准备金率做到一个适当的水平上”。

　　眼下存款准备金率大银行为15％。

　　关于通缩问题，CCER在当天的报告会上发布一季度经济形势预测指出，中国经济增速在一季度继续回调，接近底部；轻度通缩再次出现，外贸跌幅加大，银根或许更松。

　　中国宏观经济学会副秘书长曹远征认同轻度通缩的看法。曹远征同时指出，中国已进入降息通道，但降息效果会递减。他认为，在经济下滑、通缩的情况下，货币政策有效性相比经济高涨、通货膨胀时期，将大打折扣，降息难以达到预想效果。(东方早报)